二季度，中通快遞業績能否觸底反彈？

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財報公布時間：8月12日(周三)，美股盤后

????預期營收：9.001億美元，約為64.1億美元，同比增長13.9%

????預期每股收益：0.27美元，約為1.87元人民幣，同比增長8%

相較于美股大盤，中通快遞?(NYSE:ZTO)的股價表現可圈可點，主要市場在中國國內的中通快遞，在一季度中國市場遭到疫情和春節假期雙重影響之下，一季度業績表現也并不理想，但是該股股價卻躲過危機，延續上漲趨勢。

根據英為財情Investing.com的行情數據顯示，今年以來，中通快遞已經累計上漲54.86%，即使是在美股大盤遭到重挫的一季度，該股股價表現仍然堅挺，1年內漲幅累計達到90.92%，周二收盤報36.16美元，市值達到283.5億美元，市盈率在36倍左右，貝塔系數為0.35.

中通快遞周線圖，來源：英為財情Investing.com

根據中通快遞的一季度財務數據來看，公司在一季度出現了營收盈利雙降，并且都難以達到市場此前的預期。營收為人民幣39.159億元（5.530億美元），比上年同期的45.740億元下降14.4%。每股盈利僅為人民幣0.82元（約合0.12美元），同比下降33.3%。

與此同時，中通快遞的凈利潤為人民幣3.710億元，與上年同期的凈利潤6.816億元相比同樣出現了45.6%的大幅下降。此外，第一季度毛利潤同樣出現大幅下滑，僅為人民幣8.187億元，比上年同期的人民幣12.596億元下降35.0%。

利潤的下滑，也引起了中通快遞一季度現金流的縮減。一季度，公司的運營活動提供凈現金只有人民幣1.778億元，相比之下上年同期為人民幣6.333億元大幅下滑了71.88%。

不過，一季度確實不是一個正常市場，除了衛生事件的影響，還有中國市場的傳統春節假期影響。這樣的糟糕境況應該不會在二季度延續，中通快遞的業績有望隨著行業整體回暖而迎來“春天”。

快遞行業加速發展，中通快遞全年預增

根據中國國家郵政局周三（8月12日）公布的統計數據顯示，7月份郵政快遞業繼續保持快速增長態勢，行業量收增幅保持穩定。1-7月，郵政行業業務總量完成10497.9億元，同比增長23.79%；業務收入完成5909.5億元，增長11.77%。其中，快遞業務量完成408.2億件，同比增長23.66%,超過2017年全年業務量400.6億件；快遞業務收入完成4547.1億元，增長13.53%。

該機構同時指出，行業發展呈現幾個值得關注的要點，包括，農村市場增長迅速，跨境快遞保持較快增長，以及行業在資本市場表現亮眼，融資結構不斷優化，資本使用效率穩步提升，還有7家快遞企業進入了《財富》中國500強。

此前，中通快遞的CEO賴海松也指出：“3月份快遞行業業務量同比增長23%，恢復到疫情前的水平，4月份增速進一步提升到32%，超越去年同期。5月份前半個月，中通的日均業務量已超過5000萬票，創歷史新高?！?/p>

中通快遞在之前的財報中預計，2020財年包裹投遞量將達159億—164億之間，同比增長37%—42%；調整后凈利潤預計將達人民幣53.9億—58.3億之間，同比增長10%到20%。

對于本季度（Q2），市場普遍預期，中通快遞的預期每股收益0.27美元，同比增長8%，預期營收為9.001億美元，同比增長13.9%。在過去的兩年里，該公司實際公布的每股收益有75%的時間超出預期，實際公布的營收有63%的時間超出預期。

此前，公司高管還表示，“我們對第二季度甚至第三季度的前景都很樂觀。整個行業都將收回全年的增長目標，因為郵政局政府已經估計全年增長目標為18%，這個目標沒有改變。目前，我們最佳或最有效遞送量水平為每天6000萬至6500萬。我們有信心從這些增長中獲得機會，特別是在第二季度的促銷期，以及第三季度，甚至是今年接下來的三個季度?！?/p>

中通快遞市占有望進一步提高

一季度，中通快遞的數據顯示，公司市場份額略有上升，達到18.9%。

對于業務前景，公司高管此前也表示，衛生事件在帶來挑戰的同時，也給快遞行業帶來了新機遇，制造業、消費甚至生活方式都迅速發生了變化。新的營銷方式，如直播帶貨等，都帶動了消費者網上購物的需求，而快遞作為中間運輸環節的作用也越來越突出。

此前中通快遞一直在增加資本開支，一季度公司的資本開支同比增長了88.39%，為17.3億元。其中有52%是用于轉運中心的建設和拿地，36.8%繼續投資自有卡車車隊；剩余支出投資了自動化設備。

中通進一步加強了基礎設施，以應對未來業務量的增加以及系統開發的資源規劃。公司預計今年的資本支出計劃仍將在人民幣60億至80億元左右。

從中通快遞的這些舉動可以看到，公司一貫堅持的直營轉運中心和自有車隊建設，第一季度尤其加大了分揀中心的投資，這也為中通快遞后市搶奪市場提供了較強的競爭力。

市場競爭激烈，中通快遞單票收入繼續下滑

在一季度的分析師電話會議中，有分析師詢問高管，考慮到中國電子商務增長的強勁反彈也導致了快遞業務量的強勁增長，也許我們不再需要實際的價格競爭策略也仍然可以實現很好的銷量增長。這會改變公司以前的競爭策略嗎？

對此，高管的回答是，第一季度已經過去了，我們注意到市場競爭在加劇。因此，在這種不確定性存在的情況下，我們希望能夠為快速反應留出空間。再次，我們的重點是加快市場份額增長和擴大領先距離。在所有3個重點計劃或目標中，數量是最重要的。

也就是說，雖然市場一直在增長，但是快遞行業競爭仍然激烈，價格戰仍然在持續，而快遞單票收入降低的問題無法得到較好解決。一季度，中通剔除跨境業務以后，單票收入只有1.52元，同比下滑了19.4%。單票收入下降，會影響快遞公司營收增長速度，毛利降低，盈利能力跟著下降，整體利潤空間被壓縮。

總?結

當中通快遞的一季度財報公布時，有多位分析師給予該股新的評級，其中，摩根大通的分析師就將該股的股票評級下調至了“中性”，但是將其12個月目標價上調至32美元。另外，美銀美林也下調公司評級至“中性”。根據英為財情Investing.com的一致預期工具顯示，目前，在華爾街覆蓋中通快遞的20位分析師中，有16位分析師給予公司“買入”評級，有4位分析師給予公司“中性”評級。